罗莱生活(002293):家纺电商增长亮眼,家具业务亏损收窄-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收33.85亿元，同比增长5.75%；归母净利润3.40亿元，同比增长30.03%。2、分季度看，25Q1/Q2/Q3营收分别同比增长0.6%、6.8%、9.9%；归母净利润分别同比增长26.3%、4.9%、50.1%。3、25Q3业绩增长主要由国内家纺业务线上渠道强劲增长及美国家具业务亏损收窄驱动。4、家纺业务：估计前三季度收入约28亿元，同比增长8%；净利润约3.1亿元，同比增长28%。单Q3营收10.2亿元，同比增长11%。线上渠道收入同比增长40%以上；加盟渠道同店销售额同比增长约15%。2026年春夏订货会订单金额同比增长双位数。截至25Q3门店净关近100家，但9月开店数量大于关店数量。5、美国家具业务：估计前三季度收入约5.7亿元，同比下降5%；累计亏损约3400万元。单Q3收入1.8亿元，同比持平；净亏损560万元，较去年同期减亏近700万元。6、毛利率：前三季度毛利率47.91%，同比提升2.02个百分点；单Q3毛利率48.05%，同比提升3.81个百分点。7、期间费用率：25Q3销售费用率同比提升2.12个百分点至25.89%；管理、研发费用率分别同比下降0.51、0.19个百分点。8、归母净利率：前三季度归母净利率10.05%，同比提升1.88个百分点；单Q3归母净利率12.84%，同比提升3.44个百分点。9、存货：截至25Q3末存货10.38亿元，延续下降趋势，库存结构优化。10、现金流：前三季度经营活动现金流净额5.43亿元，同比增长31.36%。 #盈利预测与评级：考虑大单品策略效果超预期，将2025-2027年归母净利润预测从4.95/5.54/6.09亿元上调至5.19/5.75/6.36亿元，对应PE为15/14/12X，维持“买入”评级。 #风险提示：宏观经济疲软影响消费需求，美国家具业务复苏不及预期。