麒盛科技(603610)：持续发力睡眠科技领域-季报点评251107

公司发布 2025 年三季报公司 25Q1-3 营收 22 亿，同增 0.1%，归母净利 1.5 亿，同减 3%，扣非后归母净利 1.5 亿，同减 12%。舒福德 S500 开启 “主动健康睡眠” 新篇麒盛科技全球首发“舰载睡眠智能体”舒福德 S500，以“交互-监测-干预”一体化设计，实现了从“数据记录”到“主动干预”的行业突破，精准解决“睡得快、睡得好、睡得健康”三大用户核心需求。在“睡得快”方面，舒福德 S500 搭载“数字妙感岛”系统，通过床头嵌入式全视角屏与 AI 语音交互，用户仅需下达“小舒，开启一键入眠模式”指令，床体即可自动调节至放松角度，并同步启动轻柔哄睡模式。在“睡得好”维度，产品从“减少干扰+优化睡感”双重发力：“数字嫩感床垫”采用“三力精准匹配+5 大芯层”创新结构，经专业人体工学测试验证，可提升用户深睡时长 12.7 分钟；当监测到用户打鼾时，床体将以 15°阶梯式缓慢调节，干预有效性达 70.98%，既能缓解打鼾症状，又避免吵醒伴侣；同时，数字化无刷电机运行噪音低至 30 分贝。在“睡得健康”层面，舒福德 S500 搭载 Health+医疗级监测系统，其心率监测精确率达 90.7%、呼吸率监测精确率达 89.1%，数据准确度媲美专业睡眠监测仪；配合 AI 小舒 2.0 睡眠智能体，系统可基于监测数据为用户提供精准睡眠解读与改善方案——如连续深睡不足时，自动提醒减少睡前使用手机时间；监测到心率波动异常时，及时建议联系睡眠管家进行健康评估。公司积极推进睡眠技术领域布局2025 年公司合作西湖大学，在阿尔茨海默病研究以及青少年睡眠研究项目上优势互补、资源共享、协同创新。此外，公司与哈尔滨工业大学共建“智能睡眠联合实验室”，聚焦脑电信号分析、非接触传感技术与睡眠障碍的人工智能干预等方向。同时，公司主导设立 2 亿元数字睡眠产业基金，专项用于支持睡眠科技前沿项目的孵化与转化，目前基金已推动多项创新技术落地，包括两款已获Ⅱ类医疗器械注册证的产品——基于高频波段的睡眠诱导系统与睡眠呼吸事件监测装置。下一步公司将持续助力基金推动医疗器械临床试验，为顽固性失眠提供数字疗法新方案。调整盈利预测，维持“增持”评级基于 25Q1-3 财务表现，考虑出口环境波动以及后续公司成长性，我们调整盈利预测，预计 25-27 年归母净利润分别为 1.8/2.3/2.8 亿元（前值分别为 2.0/2.2/2.6 亿元），对应 PE 分别为 39X/31X/25X。

风险提示

汇率波动风险、客户集中度较高风险、品牌推广不及预期等