麒盛科技(603610):客户合作稳定,产能优势持续释放-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收22.2亿元，同比增0.1%；归母净利润1.5亿元，同比降2.7%；扣非净利润1.5亿元，同比降11.9%。2、单Q3营收7.6亿元，同比增0.1%；归母净利润0.4亿元，同比降37.4%；扣非归母净利润0.4亿元，同比降21.6%。3、2025年前三季度毛利率33.3%，同比降0.3个百分点；净利率6.6%，同比降0.2个百分点。单Q3毛利率32.3%，同比降2.6个百分点；净利率5.4%，同比降3.2个百分点。4、费用率方面，总费用率23.2%，同比增0.2个百分点；销售费用率降2.1个百分点，管理费用率增0.6个百分点，财务费用率增1.4个百分点，研发费用率增0.3个百分点。5、产能扩张进展：越南平福工厂已投产，年产能100万套；固定资产较上年末增76.9%，在建工程降至3.4亿元，较上年末降46.5%。6、客户集中度较高，前五大客户销售收入占比24年67.6%，25年上半年68.3%。7、自主品牌“舒福德”调整战略，放缓扩张并严控回款风险。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS分别为0.52元、0.61元、0.72元，对应PE分别为34倍、29倍、25倍。考虑到公司客户关系稳定，产能逐步释放带来业绩增量，建议持续关注。 #风险提示：原材料价格波动的风险，汇率大幅波动的风险，国际贸易摩擦加剧的风险，越南工厂产能爬坡不及预期的风险，行业竞争加剧的风险。