金雷股份(300443):铸造轴盈利持续修复,出货预期高增贡献弹性-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营收21.19亿元，同比增长61.3%，归母净利润3.05亿元，同比增长104.6%，毛利率24.6%，同比提升3.7个百分点。2、2025年第三季度营收8.36亿元，同比增长39.4%，环比增长7.5%，归母净利润1.17亿元，同比增长56.5%，环比下降10.8%，毛利率26.4%，同比提升7.1个百分点，环比提升1.6个百分点。3、业绩同比增长主要因风电需求旺盛，锻造轴及铸造轴销量快速增长，铸造轴盈利改善；环比下滑因锻造轴出货下降、期间费用率提升、资产及信用减值损失增加。4、风电铸造产品产能稼动率提升，前三季度扭亏为盈，东营一期15万吨铸件产能2023年下半年投产，预计2025年有效产能8-10万吨，2026年进一步提升至13-15万吨，受益海风需求和海外订单，出货预期高增，盈利能力提升。5、船舶、水电等行业需求景气，自由锻件业务随1.5万吨压机产能释放，预期快速增长。6、布局风电滑动轴承业务，通过金雷传动子公司和辽研所控制权进入轴承领域，苏州滑动轴承生产线有望2026年小批量贡献收入。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.3亿元、6.4亿元、7.3亿元，同比分别提升149%、49%、13%，维持“买入”评级。

#风险提示：需求不及预期；竞争加剧；原材料价格波动；产能进展不及预期等。

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