商贸零售行业：10月社零同增2.9％，餐饮改善明显－10月社零报告专题

#核心观点： 1、2025年10月社会消费品零售总额同比增长2.9%，高于市场预期。 2、分地域看，城镇消费品零售额同比增长2.7%，乡村消费品零售额同比增长4.1%。 3、分渠道看，线上零售维持较快增长，实体零售经营平稳。 4、分商品及服务看，餐饮服务同比上涨3.8%，商品零售同比增长2.8%。 5、大类表现中，必选、可选、其他类零售额边际改善，地产后周期类同比由正转负。 6、10月CPI同比上升0.2%，PPI同比下跌2.1%，PPI-CPI剪刀差为-2.3%。 #投资建议： 1、白酒等传统消费处于底部区间，关注高端酒和区域龙头。 2、关注餐饮供应链修复机会，建议关注燕京啤酒和安井食品。 3、关注渠道拓展、品类创新下的新消费趋势。 #风险提示： 消费回暖不及预期风险；政策力度不及预期；竞争加剧的影响。