会稽山(601579):黄酒行业变革在望,双品牌战略+大单品成型助力公司加速赶超-公司深度报告

#核心观点：1、黄酒行业在技术突破、品牌价值重估、渠道重构、政策赋能及代际变迁五大动能驱动下迎来结构性拐点，行业集中度提升，龙头马太效应凸显。2、会稽山品牌端依托280年酿造传承、国家秘密级技艺及陈年原酒资源，构建“会稽山+兰亭”双品牌高端化、全国化势能，主品牌“会稽山”聚焦大众主流价格带升级与年轻化转型，高端品牌“兰亭”深度融合兰亭文化IP，成为增长新引擎。3、产品端通过品类创新、健康化升级与设计年轻化推动结构优化，2024年中高档酒销售收入同比增长31.3%，“兰亭”系列增速超100%。4、渠道端构建经销为主、多元渠道协同的全国化网络，在江浙沪优势区域精耕细作，2024年在浙江大区实现收入9.83亿元，线上渠道中高端产品电商收入CAGR超50%。

#盈利预测与评级：预计公司25-26年营业收入分别为18.82/21.85亿元，分别同比增长15.4%/16.1%，归母净利润分别为2.15/2.32亿元，分别同比增长9.4%/8.2%，维持“推荐”评级。

#风险提示：消费环境疲软的风险；新品推广不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；居民消费力恢复不及预期等。

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