金石资源(603505):2025Q3营收与利润双增,新项目产能顺利释放

#核心观点：1、2025年前三季度营收27.58亿元，同比增长50.7%；归母净利润2.36亿元，同比下降5.9%；扣非净利润2.31亿元，同比下降8.1%。2、2025年第三季度单季营收10.33亿元，同比增长45.2%，环比增长19.2%；归母净利润1.09亿元，同比增长32.3%，环比增长84.7%；扣非净利润1.03亿元，同比增长24.8%，环比增长72.5%。3、包头“选化一体”产能释放，包钢金石萤石粉产量62万吨，同比增长55%；金鄂博氟化工生产无水氟化氢16万吨，销售15.5万吨，两项目归母净利润约1.7亿元。4、自有萤石矿山产量增长，生产萤石产品约30万吨，销售约27.8万吨，产销同比增加2万多吨；前三季度自产萤石平均成本降至1600元/吨，第三季度降至1500元/吨。5、前三季度利息费用约0.73亿元，财务费用同比增长68.0%。6、江西金岭与江山新材料合计亏损超4200万元，系技改所致。7、蒙古金石项目生产萤石矿约8.5万吨，其中4.1万吨已运至国内销售或加工，项目基本扭亏；选矿厂带料生产调试及取水工程、尾矿库建设预计2026年4月后继续进行。8、第四季度计划：单一萤石矿山采选计划生产萤石精矿10万-12万吨；包头“选化一体”项目计划生产萤石粉18万-20万吨，金鄂博生产无水氟化氢5万-6万吨。

#盈利预测与评级：调整公司2025/2026/2027年归母净利润为3.09/4.11/5.19亿元，当前股价对应PE为55/54/41倍，维持“增持”评级。

#风险提示：1、技术路线竞争风险；2、产品需求不及预期风险；3、蒙古萤石项目开发不及预期风险；4、安全生产及环境保护风险。

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