金石资源(603505):Q3业绩环比高增,选化一体优势渐显

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入27.58亿元，同比增长50.73%；归母净利润2.36亿元，同比下降5.88%。2、2025年第三季度公司实现营业收入10.33亿元，同比增长45.21%，环比增长19.17%；归母净利润1.09亿元，同比增长32.29%，环比增长84.69%。3、2025年1-9月包钢金石选矿项目生产萤石粉约62万吨，同比增长55%；金鄂博无水氟化氢产量/销量分别为16/15.5万吨。4、2025年第三季度萤石粉产量约23万吨，环比增长21.05%；无水氟化氢产量/销量分别为5.7/5.92万吨，分别环比增长6.54%/25.96%。5、单一萤石矿山2025年1-9月萤石产品产量/销量分别约30/27.8万吨，同比分别增加约2/2.5万吨；第三季度产量/销量分别为11.41/12.36万吨，分别环比增长5.75%/39.82%。6、2025年第四季度，公司单一萤石矿山计划生产萤石精矿10-12万吨；包头项目计划生产萤石粉18-20万吨，无水氟化氢5-6万吨。7、蒙古国项目已生产预处理后的萤石矿约8.5万吨，其中4.1万吨已运至国内；选矿厂计划近期进行单机调试。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为34.25亿元、44.66亿元、57.21亿元，同比增速分别为24.44%、30.39%、28.10%；归母净利润分别为3.07亿元、4.48亿元、6.12亿元，同比增速为19.61%、45.62%、36.63%；EPS分别为0.37元/股、0.53元/股、0.73元/股。维持“增持”评级。 #风险提示：矿山安全生产风险；环境保护风险；下游需求不及预期；新项目投产不及预期。