电力及公用事业行业：雅江水电布局或将重构更稳定高效的能源系统

#核心观点： 1、雅鲁藏布江下游水电工程于2025年7月19日开工，总投资约1.2万亿，建设5座梯级电站。 2、雅江水电站建成后将保障国内西藏及其他地区用电，并向东南亚缺电国家输电，降低其对印度、马来西亚等大国的能源依赖。 3、雅江水电站建设对拉动GDP将起到重要作用，预计带动1.44万亿GDP，短期激活建材、机械、劳务等市场活力，长期稳定水电供应。 4、雅江水电站装机总容量超过6000万千瓦，年发电量约3000亿千瓦时，约为三峡工程的3倍，总投资为三峡工程的5倍。 5、雅江水电站将推动“水风光一体化”深度融合，解决“风光不稳、储能不足、电网紧张”难题，重构更稳定高效的能源系统。 #投资建议： 1、长江电力 [600900.SH]：全球水电运营标杆企业，积极拓展新能源版图，水风光储一体化与抽蓄业务协同，巩固新型电力系统核心支撑地位。 2、川投能源 [600674.SH]：四川水电投资先锋，持有雅砻江流域优质电站股权，发电量稳步增长，营收、利润增长动能充足。 3、三峡能源 [600905.SH]：国内新能源运营标杆，以风光电为核心，持续拓展项目布局，积极布局风光储一体化，强化电力消纳与调峰能力。 #风险提示：工程项目进度不及预期，行业面临有效需求不足等风险。