电气设备行业：产业供需紧平衡有望延续－2025Q3锂电财报点评

#核心观点： 1、锂电材料行业2025年三季度以来部分环节产品涨价，新上行周期有望延续。 2、供给侧四要素显示：盈利能力方面，各板块总体首次扭亏，但部分板块盈利仍较差；资本开支方面，多环节同比增速出现增长；现金流方面，行业略有好转，但结构性特征明显，宁德时代占比较大；库存水平相对合理，存货/总资产指标环比增长。 3、需求侧：储能需求超预期，2025年1-9月全球储能电池出货同比增长90.7%；我国动力和其他电池累计销量同比增长55.8%。 4、供需关系：2025年需求旺季出现部分环节涨价，头部企业产能紧张，供需呈现紧平衡状态；展望2026年，储能需求有望超预期，叠加动力需求保持较高增速，供需紧平衡态势有望延续并强化。 5、行业趋势：锂电材料行业供需改善，产业供需紧平衡有望延续，新周期延续。 #投资建议： 1、电池板块：储能电池更占优。 2、供需紧平衡环节：六氟磷酸锂、磷酸铁锂正极、隔膜等。 3、负极：关注硅碳负极降本带来的消费市场渗透率提升。 4、固态电池产业：等静压设备、硫化物、卤化物材料等。 #风险提示： 1、新能源车、储能等需求不及预期，导致锂电材料行业出货不及预期。 2、锂电材料行业供给释放超预期，导致竞争更加激烈。 3、欧美地区新能源本土保护政策出台对后续国内锂电材料企业出货产生负面影响。 4、碳酸锂价格未来下跌，则会对正极、电解液等行业盈利造成负面影响。 5、反内卷政策后续执行力度不及预期。 6、全固态电池产业进度不及预期。 7、硅碳负极产业降本不及预期，导致需求不及预期。