征和工业(003033):业绩稳健增长,布局微型链式灵巧手

#核心观点：1、2025年第三季度公司实现营收4.85亿元，同比增长1.8%；归母净利润0.44亿元，同比增长14.65%；扣非归母净利润0.43亿元，同比增长16.19%。2、2025年前三季度公司实现营收13.9亿元，同比增长5.24%；归母净利润1.33亿元，同比增长35.7%；扣非归母净利润1.06亿元，同比增长14.98%。3、2025年前三季度公司毛利率同比提升0.67个百分点至22.80%；期间费用率同比下降0.12个百分点至13.85%。4、公司布局微型链式灵巧手，具有高寿命高负载、轻量化、控制精度高、维护成本低、传动效率高等优势，已与上海卓益得机器人有限公司战略合作并建立试点应用场景。5、公司以农机链系统和摩托车链系统为核心业务，工业链系统、汽车链系统为增长业务，农机切割系统、园林锯链、微型链系统等为种子业务。6、公司拟定增募集资金不超过81,800万元，用于农机部件扩产项目、园林工具锯链刀具系统项目、微型链系统软硬件一体化研发项目及补充流动资金。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为19.86亿元、22.51亿元、25.24亿元，同比增速分别为8.22%、13.35%、12.14%；归母净利润分别为1.70亿元、1.97亿元、2.44亿元，同比增速分别为30.10%、15.71%、23.55%。维持“买入”评级。

#风险提示：行业景气度不及预期风险；海外市场开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险；新品开发不及预期风险。

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