云从科技(688327):收入快速增长,参与具身智能领域

#核心观点：1、2025年三季报收入3.55亿元，同比增长56.81%；归母净利润-3.10亿元。2、2025年第三季度收入1.86亿元，同比增长75.68%。3、前三季度销售费用率24.28%、管理费用率38.45%、研发费用率45.71%，相比去年同期均大幅下降。4、前三季度经营活动现金流量净额0.31亿元，去年同期为-1.92亿元，实现转正。5、发布2025年第二期限制性股票激励计划，授予360万股，激励对象99人，解锁条件为2025-2028年累计营业收入增长率不低于25%/181%/377%/611%。6、公司作为生态伙伴参与上海虚实融合具身智能训练场标准化试点，涉及训练场建设、数据质量评价、基准测试等。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为516百万元、868百万元、1466百万元，增长率分别为29.86%、68.05%、68.92%；归母净利润分别为-371百万元、-351百万元、-125百万元；EPS分别为-0.36元、-0.34元、-0.12元；维持“买入”评级。

#风险提示：AI落地不及预期；一体机销售不及预期；行业竞争加剧。

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