成都银行(601838)：公司点评报告：9M25业绩点评，贷款规模高增，资产质量优异251029

事件：10/28，成都银行披露 2025 年三季报，公司 9M25 实现营收 177.6亿元，同比+3.0%，增速较 1H25 -2.9pct；实现归母净利润 94.9 亿元，同比+5.0%，增速较 1H25 -2.3pct。利息收入 较快增长 ， 其他非息收 入 承压 ：

1 ） 净利息收入 增长提速 ， 主要得益于 息差拖累减弱 。9M25 公司实现净利息收入 147.2 亿元，同比+8.2%，增速较 1H25 提升 0.6pct。从量上看规模扩张平稳，9M25 生息资产规模同比+13.8%，较 1H25 的 14.0%基本持平；从价上看息差拖累继续减弱，9M25 拖累业绩 5.6pct，幅度较 1H25 的 6.4pct 有收窄，驱动净利息增长提速。

2 ）中收 降幅收窄 。9M25 净手续费及佣金收入 3.8 亿元，同比-35.2%，降幅较 1H25 收窄 10.0pct 。

3 ）净其他非息收入 同比承压 。公司9M25 净其他非息收入 26.6 亿元，同比-13.0%，增速较 1H25 -22.7pct，主要系 3Q25 债市回调拖累公司投资收益。对公端支撑贷款规模高增 ：9M25 末贷款余额 8462 亿元,同比+17.4%，基本延续了 1H25 末同比+18.0%的增速。拆分来看，3Q25 对公贷款及票据贴现合计净新增 104 亿，受益于成渝经济圈、国家战略腹地的建设，公司政信类贷款持续高增。零售端，3Q25 个人贷款净增 24 亿元，维持平稳增长。不良率略有上浮 ， 前瞻指标改善 ：公司 9M25 末贷款不良率 0.68%，较1H25 末+2bp，不良率维持低位，边际略上浮或系零售端拖累；9M25 末贷款关注率 0.37%，较 1H25 末-7bp，资产质量前瞻指标有改善。总体来看公司资产质量维持平稳，总体风险可控。

投资建议

成渝地区基建项目需求旺盛，成都银行深耕成渝经济圈，同地方经济深度绑定，贷款有望持续高增，后续随负债成本进一步优化，公司业绩增速有望稳中向好，维持“推荐”评级。预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 136.6、147.2、160.5 亿元，同比+6.2%、+7.8%、+9.0%，当前收盘价对应 PB 分别为 0.86、0.77、0.69 倍。

风险提示

政策落地不及预期；息差收窄超预期；资产质量波动。