生物医药行业：创新药BD交易持续火热，Q4多项BD诞生值得期待－新药周观点

#核心观点： 1、创新药BD交易持续火热，截至2025年10月底国内创新药领域已有175项海外授权BD交易达成，海外授权交易合同总金额达1042亿美元，首付款达81亿美元，双双超越2024年全年数据。 2、预计25Q4还有望诞生多个国产创新药的海外授权BD交易，创新药行情值得期待。 3、投资评级为领先大市-A，维持评级。 #投资建议： 1、三生制药：PD-1升级版产品，已获MNC认证未来海外放量确定性高。 2、联邦制药：GLP-1资产，已获MNC认证未来海外放量确定性高。 3、科伦博泰：ADC资产，已获MNC认证未来海外放量确定性高。 4、康方生物：PD-1升级版产品，下一个可能海外授权MNC的重磅品种。 5、益方生物：自免领域新突破，下一个可能海外授权MNC的重磅品种。 6、中国抗体：自免领域新突破，下一个可能海外授权MNC的重磅品种。 7、复宏汉霖：创新靶点ADC，下一个可能海外授权MNC的重磅品种。 8、石药集团：创新靶点ADC，下一个可能海外授权MNC的重磅品种。 9、恒瑞医药：有望受益于医保目录。 10、康诺亚：有望受益于医保目录。 11、迈威生物：有望受益于医保目录。 12、智翔金泰：有望受益于医保目录。 13、海创药业：有望受益于医保目录。 14、药明巨诺：有望受益于商保创新药目录。 15、科济药业：有望受益于商保创新药目录。 #风险提示： 临床试验进度不及预期的风险，临床试验结果不及预期的风险，医药政策变动的风险，创新药专利纠纷的风险。