京沪高铁(601816):京沪主动脉+京福新线网+票价浮动化,三维共振,高铁龙头再启航-深度研究

#核心观点: 1、2024年京沪高铁营业总收入421.57亿元,同比增长3.62％;归母净利润127.68亿元,同比增长10.59％。 2、公司商业模式为委托运输管理模式,主营业务为高铁旅客运输,2024年旅客运输收入和路网服务收入占比分别为38％和62％。 3、高铁行业2024年发送旅客超32亿人次,高铁客运量占铁路客运量比例超75％。 4、关键因素包括票价机制市场化改革、沿线经济支撑出行需求、网络效应带来增量客源、技术进步提升效率。 5、公司预计2025-2027年营业收入分别为441.73/464.31/492.40亿元,归母净利润分别为129.36/143.69/159.36亿元。 #盈利预测与评级: 预计公司2025-2027年营业收入为441.73/464.31/492.40亿元,同比增长4.8％/5.1％/6.0％;归母净利润为129.36/143.69/159.36亿元,同比增长1.3％/11.1％/10.9％。首次覆盖,给予增持评级。 #风险提示: 宏观经济波动抑制出行需求风险,跨线列车协同效应弱化风险,京福安徽盈利可持续性风险,刚性成本压力,交通方式替代竞争加剧风险。