商贸零售行业：10月社零总额同比+2.9％，食饮消费相关品类增速改善－跟踪报告

#核心观点： 1、2025年10月社会消费品零售总额同比增长2.9%，增速同比下降1.9个百分点，环比下降0.1个百分点。 2、2025年10月CPI同比上涨0.2%，较9月增加0.5个百分点。 3、商品零售增速下降，餐饮收入增速上升。商品零售同比增长2.8%，环比下降0.5个百分点；餐饮收入同比增长3.8%，环比上升2.9个百分点。 4、城镇社零增速继续下降，乡村社零增速转而上升。城镇消费品零售额同比增长2.7%，环比下降0.2个百分点；乡村消费品零售额同比增长4.1%，环比上升0.1个百分点。 5、细分品类中，金银珠宝类、文化办公用品类、通讯器材类增速亮眼，均超过13%；家用电器和音像器材类、汽车类增速由正转负回落明显；食饮消费相关的粮油食品类、烟酒类、饮料类增速均有所改善。 6、2025年1-10月全国网上零售额同比增长9.6%，占社会消费品零售总额比重为31.03%。 #投资建议： 1、食品饮料：白酒行业处于筑底阶段，低估值+高分红为股价提供强支撑，预计随着渠道库存逐步出清，市场有望迎来向上拐点；大众食品方面，建议关注乳制品、饮料、啤酒、调味品等行业。 2、社会服务：建议关注受益于政策重点利好的旅游、免税、酒店、餐饮、教育龙头。 3、商贸零售：黄金珠宝方面，建议关注注重产品设计、运营能力强、品牌势能强、高分红+高股息的龙头企业；化妆品方面，建议关注强研发、产品力和营销能力优秀的国货化妆品龙头公司。 4、轻工制造：建议关注产品力强、渠道多样化、具备规模优势的家居和家电企业。 #风险提示：政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。