协创数据(300857):业绩持续高增,算力与机器人业务稳步推进-季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入83.31亿元，同比增长54.43%；归母净利润6.98亿元，同比增长25.3%；扣非净利润6.83亿元，同比增长25.03%。2、2025年第三季度单季营收33.87亿元，同比增长86.43%；归母净利润2.66亿元，同比增长33.44%。3、2025年第三季度合同负债0.31亿元，同比增长60.87%；存货30.01亿元，同比增长66.86%，显示下游需求旺盛。4、2025年第三季度销售费用率0.50%，同比增加0.01个百分点；管理费用率1.19%，同比下降0.67个百分点；研发费用率3.56%，同比增加0.51个百分点，研发投入加大。5、公司算力服务平台已深度渗透云游戏、云手机、AI应用、具身机器人、金融等领域，持续拓展高价值客户群体。6、公司年内四次采购服务器，总订单金额达122亿元，加码算力业务；10月21日公告拟采购服务器不超过40亿元，用于提供云算力服务。7、公司与英伟达合作开展机器人推理平台及具身智能技术应用开发，前瞻布局机器人平台。8、公司启动境外发行股份并在香港上市筹备工作，10月22日已正式向香港联交所递交H股发行上市申请，以拓展国际化战略。 #盈利预测与评级：调整公司2025-2027年营业收入预测为116.76亿元、174.66亿元、226.74亿元，归母净利润预测为11.46亿元、19.03亿元、26.75亿元，维持“买入”评级。 #风险提示：竞争加剧风险；下游需求恢复不及预期风险；新领域成长不及预期风险。