富特科技(301607):车载高压电源龙头企业,核心客户放量助力高速成长-深度研究

#核心观点：1、公司专注于车载高压电源系统，并延伸至非车载高压电源领域，受益于新能源汽车渗透率提升，营收稳步增长，利润扭亏为盈。2、车载高压电源行业受新能源汽车带动，全球市场增长，公司市占率约6.9%，行业趋势为集成化、高压大功率和双向充放电技术。3、公司优势包括前瞻布局、技术储备、客户口碑、产品矩阵和能效行业头部，已定点多家整车厂，毛利率高于同业，海外业务布局成熟。4、非车载高压电源行业充电设施保有量车桩比与政策规划有差距，换电设施年增量约1000座，电源模块销售规模增长，公司后发先至，技术储备跻身头部，量产大功率液冷超充桩和小直流充电模块。5、公司核心竞争力为加大研发投入推进产品迭代，拓展国内外整车厂资源强化营收增长稳健性。 #盈利预测与评级：预测25-27年公司营收分别为32.90亿元、48.54亿元、56.86亿元，同比增速分别为70.12%、47.53%、17.15%；25-27年综合毛利率分别为20.55%、19.55%、19.62%；实现归母净利润2.44亿元、4.42亿元、5.42亿元，同比增速分别为157.72%、81.48%、22.42%。 #风险提示：1）原材料供应短缺或价格波动；2）主要客户的产品份额下降；3）蔚来、广汽等战略投资者减持风险；4）新客户拓展不利；5）产品研发、客户产品商业化不及预期或失败；6）应收账款回收风险；7）毛利率波动风险；8）研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。