江河集团(601886):出海开拓增长点,分红共享成长性

#核心观点： 1、建筑装饰主业稳固增长，2024年营业收入224.06亿元，同比增长6.93%；归母净利润6.38亿元。 2、现金流充沛，2024年经营活动现金净额16.26亿元，净现比达211%，分红比例提升至约98%，对应股息率7.00%。 3、行业修复与出清加速，2024年行业产值1.41万亿元，连续四年正增长，公司市占率升至1.63%。 4、订单稳步增长，2024年新增订单270.49亿元，同比增长4.68%，连续三年位居行业首位。 5、海外市场快速放量，新增订单76.3亿元，同比大增57%，占比升至28%。 6、加快“产品化”转型，聚焦异型光伏组件与标准化幕墙产品出海，2024年已实现首批出口。 #盈利预测与评级： 预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.83、7.37、7.98亿元，增速分别为+7.06%、+7.97%、+8.25%。给予“买入”评级。 #风险提示： 海外业务拓展不及预期；行业竞争加剧及成本上行风险；BIPV业务战略转型推进不达预期。