江河集团(601886):Q3业绩稳健符合预期,高股息"类债"价值凸显-季报点评

#核心观点：1、公司2025Q1-3实现营收145.5亿元，同比下降5.6%；扣非后归母净利润3.8亿元，同比增长19%；归母净利润4.6亿元，同比增长5.7%。2、分季度看，Q3营收同比下降5.2%，降幅环比收窄；Q3归母净利润同比增长17%。3、公司2025Q1-3中标订单222亿元，同比增长6.1%；海外订单快速增长，2025H1海外订单大增61%，占比38%。4、公司2025Q1-3毛利率15.7%，同比提升0.5个百分点；Q3毛利率15.6%，同比提升1.0个百分点。5、公司Q1-3经营活动现金净流出6.6亿元，但Q3单季净流入3.7亿元，现金流边际改善。6、公司形成出海“双轮驱动”模式，幕墙产品销售订单规模已超去年全年水平，BIPV异型光伏组件取得国际认证并转向全球销售。 #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为6.9亿元、7.4亿元、8.0亿元，同比增长7.6%、7.8%、7.5%。维持“买入”评级。 #风险提示：分红不及预期风险，行业需求下滑风险，减值风险，海外经营风险等。