仙琚制药(002332):短期业绩承压,制剂新品有望加速放量-跟踪点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司收入28.26亿元，同比下降12.7%，归母净利润4.07亿元，同比下降23.3%，主要受药品集采降价、甾体激素原料药价格波动及市场竞争加剧影响。2、公司毛利率62.3%，同比提升7.7个百分点，主要受益于低毛利贸易业务收缩。3、制剂新品快速放量，屈螺酮炔雌醇片2025年前三季度销售3500万元，同比增长120%；戊酸雌二醇片、庚酸炔诺酮针等新品销量提升。4、公司与奥默医药合作1类新药奥美克松钠已于2024年9月报产，目前处于补充资料阶段。5、公司持续推进工艺优化，促进意大利Newchem公司与国内原料药业务协同融合，开拓全球市场。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入38.38亿元、42.21亿元、47.44亿元，同比增长-4.1%、10.0%、12.4%；归母净利润5.05亿元、5.99亿元、7.02亿元，同比增长27.1%、18.6%、17.2%。基于公司新品加速放量、主业拐点将至，维持“买入”评级。 #风险提示：产品价格变动风险，市场竞争加剧风险，行业政策变动风险