仙琚制药(002332):创新与出海未来可期-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收18.69亿元，同比下降12.56%，归母净利润3.08亿元，同比下降9.26%；单Q2营收8.61亿元，同比下降21.72%，归母净利润1.64亿元，同比下降12.89%。2、制剂业务营收11.27亿元，同比下降7.20%，其中呼吸类制剂收入4.46亿元，同比增长13%，妇科计生类制剂收入2.07亿元，同比下降11%，普药收入2.30亿元，同比下降23%。3、原料药及中间体业务收入7.30亿元，同比下降20.00%，其中自营原料药4.23亿元，同比下降13.60%，意大利子公司3.05亿元，同比增长2.70%。4、研发投入1.26亿元，同比增长0.78%，一类新药奥美克松钠审评进展顺利，二类新药CZ1S三期临床预计2025年Q4完成，噻托溴铵吸入喷雾剂已申报受理。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为5.87亿元、6.28亿元和7.18亿元，同比增长47.7%、7.1%和14.3%，EPS分别为0.59元、0.63元和0.73元。当前股价对应2025-2027年PE分别为18倍、17倍和15倍。给予2025年23倍PE，目标价13.57元，维持“强推”评级。 #风险提示：1、海外子公司经营不及预期及商誉减值风险。2、麻醉、呼吸科等制剂研发进度不达预期。3、原料药产品竞争加剧。