科达制造(600499):Q3业绩增速超60％,现金流表现优异-季报点评

#核心观点：1、公司25Q1-3实现营业收入126.05亿元，同比增长47.19%，归母净利润11.49亿元，同比增长63.49%，扣非归母净利润10.62亿元，同比增长66.96%。2、25Q3单季度实现营业收入44.17亿元，同比增长43.89%，归母净利润4.04亿元，同比增长62.65%，扣非归母净利润3.62亿元，同比增长53.25%。3、海外建材板块：Q3营收同比大幅增长，肯尼亚伊新亚及科特迪瓦陶瓷厂相继于6、7月投产，产能处于爬坡阶段，毛利率较低；玻璃业务产销量逐季攀升，第三季度产销率超过90%；洁具业务前三季度已实现整体扭亏为盈。4、陶瓷机械板块：前三季度业绩有所下滑，但自二季度以来接单呈现较明显复苏，截至前三季度接单已超过去年同期；配件耗材营收实现较好增长，在陶机业务板块中占比已超25%，墨水业务维持较好增速。5、锂电材料板块：受益于下游储能行业快速发展，负极材料出货量增长显著，人造石墨产品前三季度销量近7万吨，储能领域负极材料出货量位居国内行业前列。6、参股公司蓝科锂业前三季度实现碳酸锂产量约3.16万吨、销售约3.15万吨；实现营业收入19.19亿元、净利润6.22亿元，为科达制造归母净利润贡献2.71亿元，其中Q3贡献1.03亿元，环比有所提升。7、25Q1-3公司毛利率28.57%，同比提升1.67个百分点，其中Q3单季度毛利率27.14%，同比下降2.02个百分点。8、25Q1-3公司期间费用率14.25%，同比下降5.98个百分点，其中销售、管理、财务、研发费用率同比分别下降1.69、1.04、2.55、0.70个百分点，净利率14.54%，同比提升4.77个百分点。9、25Q1-3公司CFO净额为15.60亿元，同比多流入15.36亿元。 #盈利预测与评级：预计25-27年公司归母净利润为15.1、18.1、21.8亿元，维持“买入”评级。 #风险提示：汇率大幅波动，海外瓷砖竞争加剧，碳酸锂价格大幅下滑，产能扩张进度不及预期。