奕瑞科技(688301):Q3业绩高增长,看好公司新业务持续贡献业绩增量

#核心观点： 1、公司2025年前三季度实现营收15.49亿元，同比增长14.22%；归母净利润4.71亿元，同比增长20.61%；扣非后归母净利润4.40亿元，同比增长14.00%。 2、2025年第三季度单季度实现营收4.82亿元，同比增长46.18%；归母净利润1.36亿元，同比增长64.43%；扣非后归母净利润1.11亿元，同比增长121.53%。 3、公司销售毛利率为51.98%，同比下降2.29个百分点；期间费用率为24.14%，同比下降5.08个百分点。 4、公司经营性现金流净额为10.99亿元，同比增加453.59%；应收账款周转天数为125.41天，同比下降13.22天；存货周转天数为296.96天，同比下降59.05天。 5、展望第四季度，公司收入和净利润在低基数下有望延续高增长态势，全年业绩增速将呈现前低后高态势。 6、平板探测器下游医疗、工业领域客户需求有望持续改善，新核心部件和解决方案/技术服务业务有望实现高增长。 7、展望明年，公司向关联方视涯科技提供的硅基OLED微显示模组订单有望显著提升，或带动整体收入和净利润实现加速增长。 8、公司逐渐从X线平板探测器专家向多维核心零部件供应商转变，高压发生器、射线源、CT探测器等新核心部件的布局有望打造第二增长曲线。 9、公司海外市场加速拓展，有望进一步打开成长空间。 10、公司定增项目已落地，募集资金总额为11.74亿元，用于X线真空器件及综合解决方案建设项目。 #盈利预测与评级： 预计2025-2027年公司收入分别为21.95、34.83和42.09亿元，分别同比增长20%、59%和21%；归母净利润分别为6.07、7.70和9.71亿元，分别同比增长30%、27%和26%。维持“买入“评级。 #风险提示： 中美关税政策对公司零部件采购和美国市场业务的影响有不确定性，可能存在本报告给出的盈利预测不及预期的风险；知识产权保护及核心技术泄密风险；新技术和新产品开发风险；合肥工厂投产不及预期的风险；部分原材料价格波动及供应的风险；毛利率水平波动甚至下降的风险；齿科、锂电等行业景气度不及预期的风险；行业竞争加剧风险；汇兑损益风险；海外子公司诉讼风险。