百诚医药(301096):业绩承压,持续推进创新转型

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收5.10亿元，同比下降29.33%；归母净利润0.06亿元，同比下降95.68%；扣非归母净利润-0.14亿元，同比下降111.13%。2、2025年第三季度单季营收1.78亿元，同比下降9.62%；归母净利润0.03亿元，同比下降59.36%；扣非归母净利润-0.02亿元，同比下降221.57%。3、2025年前三季度毛利率48.98%，同比下降12.19个百分点；四费比率47.39%，同比上升6.77个百分点，其中管理费用率16.15%，同比上升9.85个百分点。4、子公司赛默制药在全国第十一批药品集采中拟中标12个品种，产能利用率有望提升。5、公司创新药管线布局超15项，聚焦神经、自免及肿瘤领域，已获得3个IND批件，其中BIOS-0618已推进至临床II期。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营收7.3/7.9/8.5亿元，同比增速-9%/8%/8%，归母净利润0.5/0.9/1.2亿元，同比增速201%/62%/34%，维持“优于大市”评级。 #风险提示：药物研发失败风险；订单执行不及预期风险；监管政策风险。