深度布局“十五五”：汽车及出行设备篇251113

汽车及出行设备：政策稳内需、促转型，迎接出海大时代，打开智能化新篇章助力经济内循环，期待汽车消费政策“工具箱”丰富化“十五五”规划建议提出，强大国内市场是中国式现代化的战略依托，坚持扩大内需这个战略基点；并提出需要大力提振消费，深入实施提振消费等专项行动。我们认为，乘用车消费市场是支撑中国内需的重要组成部分。央地政策协同，支撑国内需求。

2024年下半年实施以旧换新政策后，激发消费活力效果明显。2024年全国汽车报废和置换更新超650万辆[1]。自2025年汽车以旧换新政策接续以来，截至10月22日，累计补贴申请量已突破1000万份，其中汽车报废更新超340万份，置换更新超660万份，较好的支撑了国内需求。[2]6月以来，多地逐步出现地方更新置换补贴暂停或限流情况，主要系部分地区第一批以旧换新中央下达资金已用完，中央政府表明1380亿元以旧换新补贴资金将在3-4季度分批有序下达[3]，以旧换新政策在全年维度有所接续。央地政策支撑下，国内销量保持稳健增长。据乘联会数据，2025年1-9月累计批发量达1700.7万辆，同比+9.2%；据交强险数据，1-9月上险量累计达1676.5万辆，同比+5.8%，总量稳健。

展望未来，根据工信部等八部门发布的《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，工作目标指出，2026年行业运行保持稳中向好发展态势，产业规模和质量效益进一步提升[4]。我们判断，若仍有一定力度的央地补贴政策，国内需求或将保持平稳。

“反内卷”持续推进。“十五五”规划建议提出，坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点，综合整治“内卷式”竞争。当前汽车市场存在价格竞争激烈，汽车产业链账期较长等现象；25年6月1日，修订后的《保障中小企业款项支付条例》正式施行，主要车企均就“支付账期不超过60天”作出承诺[5]。我们判断“十五五”期间汽车市场“反内卷”相关政策或将持续推出，推进汽车产业健康发展，价格竞争长期看或有缓解趋势。展望未来，我们判断政策工具箱可进一步丰富。刺激置换需求、部分放开限购政策、平稳实现购置税退坡等可进一步助力内需市场稳定。

补贴刺激置换需求：近年来国内首购需求占比逐步下降，从2016年70%降低至2024年25%，增换购需求占比逐步提升，置换更新接力成为车市增长的驱动力。我们认为，以旧换新相关的补贴政策仍是稳定内需的重要抓手。