捷捷微电：(300623)车规MOS持续新高

事 件

公司发布 2025 年三季报，前三季度实现营业收入 25.02 亿元，同比增长 24.70%；实现归母净利润 3.47 亿元，同比增长 4.30%。

投 资 要 点

在 手 订 单 饱 满 ， 上 下 游 价 格 有 望 逐 步 修 复 。公司前三季度实现营业收入 25.02 亿元，同比+24.70%；实现归母净利润 3.47 亿元，同比+4.30%，综合毛利率 32.77%，同比-5.45pct；单季度来看，Q3 实现营业收入 9.01 亿元，同比+21.19%，环比+0.06%，其中晶闸管(芯片+器件)营业收入 1.39 亿，同比-7.58%，占前三季度收入的 15.60%，毛利率为 39%；防护器件(芯片+器件)营业收入2.97 亿，同比+19.77%，占前三季度收入的 33.43%，毛利率为 30.19%；MOSFET(芯片+器件)营业收入 4.53 亿，同比+37.67%，占前三季度收入的 50.97%，毛利率为 21.85%；归母净利润 1.00 亿元，同比-15.65%，环比-25.91%，综合毛利率 28.11%，同比下降 12.03pct，环比-3.75pct，公司的下游应用领域广泛，目前在手订单饱满，未来价格有望逐步调整恢复。重 点 布 局 汽 车 电 子， 车 规 M MO OS S 销 售 持 续 创 高 。2025 年第三季度，公司各下游领域占比情况为:工业 40.47%;消费 41.40%;汽车 13.11%;通信 1.95%；其他 3.07%；其中车规 MOS 销售持续创高，同比超 20%增长，环比超 10%增长;其他防护类车规级产品同比超 30%增长。l 投 资 建 议 ：我 们 预 计 公 司 2025/2026/2027 年 营 业 收 入 分 别 为35.0/43.1/52.9 亿元，归母净利润分别为 5.2/7.3/10.0 亿元，维持“买入”评级。

风 险 提 示 ：市场竞争加剧风险；下游市场需求不及预期风险；客户拓展不及预期风险，产能扩张不及预期风险。