电力：二产需求持续修复，秋汛推升水电出力（2025年9月）251114

9 月二产用电需求持续修复，带动总用电量同比增长 4.5%；居民用电同比增速转负，主要为去年同期居民用电量高基数导致；高耗能行业用电需求增速分化，黑色金属行业用电需求维持高增；受新增机组供给冲击影响，全国发电设备单月利用小时数同比下滑 9.6%，但秋汛改善推动水电发电量显著提升，单月利用小时数同比提高 28.4%。二产用电持续回升，9 月用电增长 4.5%。根据中电联数据（下同），单 9 月用电量同比增长 4.5%，增速较 8 月的 5.0%下滑 0.5 个百分点。分部门看，9 月二产用电需求持续修复至 5.7%，三产用电需求增速依旧保持韧性；9 月气温环比下降明显，叠加去年同期居民用电量基数较高导致居民单月用电同比增速转负；四大高耗能行业用电需求增速分化，其中黑色金属行业用电需求同比高增、而非金属行业用电需求较为平淡。分区域看，9 月高耗能地区用电增速为 5.8%，维持高位增长；受益出口的带动作用，沿海地区用电同比增速提升至 7.2%。9 月火电装机稳步投产，电网投资额延续高增速。1~9 月国内累计新增风电/光伏分别为 6,109/24,027 万千瓦，同比增长56.2%/49.3%，增速较 1~8 月分别回落 15.9/15.4 个百分点；火电单 9 月新增装机 681 万千瓦，保持密集投产节奏。1~9 月电源投资 5,987 亿元，同比增长0.6%，增速较 1~8 月提升 0.1 个百分点；电源端投资增速分化，其中光伏累计投资额同比下滑 30.3%，火电/核电电源累计投资额同比提升 45.8%/23.3%，维持年初以来的高速增长。1~9 月电网投资为 4,378 亿元，同比增长 9.9%，延续高增速。