振江股份(603507):短期盈利承压,外骨骼机器人量产在即

事件：2025 年 10 月 31 日，公司发布 25 年三季报。

2025 年 1-9 月公司实现收入 28.59 亿元，同比-1%，归母净利润 0.43 亿元，同比-74%；扣非归母净利润 1.14 亿元，同比-33%。2025 年前三季度毛利率 20.2%。

单 Q3 来看，公司实现收入 10.25 亿元，同/环比+10%/+14%；归母净利润 0.28 亿元，同/环比-32%/+250%；

扣非归母净利润 0.37 亿元，同/环比-26%/-12%。毛利率 20.1%，同比持平，环比下降 2.2pct。

受多方面的因素影响，盈利端承压。

收入端来看，前三季度收入同比基本与去年持平，单 Q3 同环比均有增长，说明公司风、光等核心主业的生产交付需求仍然旺盛。受多方面因素的影响，公司前三季度的利润下滑较多。根据其半年报的披露，公司今年利润下降的主要原因有：1）外汇锁汇产生了非经常性损失同比显著增加；2）南通一期项目处于产能爬坡阶段，新增折旧和人工等固定成本较多；3）美国光伏支架工厂受宏观经济政策的影响，效益不及预期；4）国内海风需求不及预期，海工船的租赁收入下降明显。