卫星化学(002648):装置检修影响公司短期业绩,看好公司高端新材料布局

#核心观点：1、2025年前三季度公司收入为347.71亿元，同比上升7.73%；归母净利润为37.55亿元，同比上升1.69%。2、2025年第三季度营业收入为113.11亿元，环比上升1.61%；归母净利润为10.11亿元，环比下降13.95%。3、主要产品价格环比下跌，丙烯酸等C3产品价格跌幅较大，其中丙烯酸甲酯环比下降29.58%。4、公司于9月5日开始对连云港石化部分装置进行例行检修，对季度业绩产生短期影响。5、2025年前三季度公司经营性活动产生的现金流净额为66.21亿元，同比上升16.28%；投资活动产生的现金流净额为-9.67亿元，同比上升54.97%；筹资活动产生的现金流净额为-70.27亿元，同比下降140.93%。6、应收账款同比上升28.38%，应收账款周转率从38.41次下降到32.14次；存货同比下降5.99%，存货周转率从5.54次上升到6.16次。7、连云港α-烯烃综合利用项目一阶段预计2025年底中交，2026年初投产；二阶段预计2026年底建成，2027年初投产，布局高端聚烯烃、聚α-烯烃、聚烯烃弹性体等高端新材料。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年收入分别为515.85亿元、587.73亿元、672.17亿元，同比增长13.0%、13.9%、14.4%；归母净利润分别为56.70亿元、70.83亿元、87.75亿元，同比增长-6.6%、24.9%、23.9%；对应EPS分别为1.68元、2.10元、2.60元。维持“买入”评级。

#风险提示：宏观经济波动及产业政策变化的风险；环境保护及安全生产的风险；原材料和产品价格及汇率波动的风险

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