中联重科(000157):经营质量提升,拟发行港股可转债-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司业绩快速增长，2025年前三季度营业收入2371.56亿元，同比增长8.06%；归母净利润39.20亿元，同比增长24.89%；扣非归母净利润26.44亿元，同比增长20.69%。2025Q3营业收入123.01亿元，同比增长24.88%；归母净利润11.56亿元，同比增长35.80%。2、盈利能力持续提升，2025年前三季度毛利率28.10%，净利率11.05%，同比提升0.89个百分点。3、海外业务收入持续增长，2025前三季度海外业务收入213.13亿元，同比增长20.80%，占总收入比重超过57.4%，毛利率显著高于国内市场。4、公司拟发行不超过人民币60亿元的H股可转换公司债券，募集资金用于推进全球化战略和创新驱动高质量发展战略，支持海外生产制造基地、仓储物流体系、研发中心等建设，以及投入机器人、新能源与智能化等前沿技术领域。

#盈利预测与评级：维持公司2025/2026/2027年EPS为0.60元/0.73元/0.79元，参考可比公司，给予公司2025年18倍PE，上调目标价至10.80元，增持。

#风险提示：基建投资不及预期、地产开工大幅下滑、海外贸易摩擦、行业竞争加剧。

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