齐心集团(002301):2025Q3利润端达激励目标,看好未来成长

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收77.29亿元，同比-7.94%；归母净利润1.40亿元，同比-11.45%。2025Q3营收29.56亿元，同比-13.02%；归母净利润0.53亿元，同比-17.08%。2、办公集采业务稳健恢复，聚焦8万多家优质客户资源，服务超60家央企。MRO业务与办公集采客户重叠率高，已服务国家电网、南方电网等大型企业，2025H1新增开拓中核集团等项目。3、自有品牌构建多元化品牌体系，齐心文创与多个优质IP合作。品牌出海通过亚马逊等平台覆盖全球多个国家和地区，2024年国际业务营收突破6.57亿元。4、2025Q3毛利率8.97%，同比+1.52pct；净利率1.83%，同比+0.03pct。5、收购好视通形成的商誉已于2024年减值完毕。公司达成股权激励利润端目标，2025年归母净利润不低于1.4亿元。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营收119.61/125.57/131.84亿元，归母净利润1.51/1.94/2.31亿元，EPS为0.21/0.27/0.32元/股，PE分别为31X/24X/20X，维持“买入”评级。 #风险提示：1) 宏观经济景气度不及预期，2)行业竞争加剧，3)公司经营改善不及预期。