汉朔科技(301275):业绩短期承压,静待下游需求释放

#核心观点：1、汉朔科技2025年三季报业绩承压，25Q1-Q3营收28.09亿元，同比-11.04%；归母净利润3.14亿元，同比-40.51%。25Q3单季度营收8.35亿元，同比-19.79%；归母净利润0.93亿元，同比-37.50%。2、业绩下滑主要原因为毛利率小幅下滑，25Q1-Q3毛利率32.88%，同比-3.28pct；公允价值变动亏损1690.69万元，主要由于锁汇业务持仓浮亏；投资收益-5855.36万元，主要由于锁汇业务实际交割亏损增加。3、费用率小幅波动，25Q1-Q3期间费用率15.49%，同比-0.67pct；财务费用-1.31亿元，主要系欧元汇率上升带来的汇兑收益增加。4、公司核心竞争力包括技术优势，自主研发HiLPC通信协议，实现抗干扰、低功耗等优势；产品优势，硬件已发布40余款电子价签产品，软件自主研发PriSmart管理系统和ALL-Star物联网平台；成本优势，统筹管理本土供应链，推动芯片国产替代；客户优势，全球化布局覆盖全球超70个国家500余家客户，与Auchan、Aldi等全球零售头部企业合作。 #盈利预测与评级：预计公司2025-27年营收分别为38.12、46.79、57.68亿元，同比-15.0%、+22.8%、+23.3%；归母净利润分别为4.49、6.04、8.32亿元，同比-36.8%、+34.8%、+37.7%；EPS分别为1.06、1.43、1.97元。维持“买入”评级。 #风险提示：下游需求不及预期，新品推出不及预期，贸易风险加剧。