大金重工(002487):中报业绩高增,管桩出海龙头扬帆起航

#核心观点

1. 2025H1公司实现归母净利润5.1-5.7亿元，同比增长193%-228%；扣非归母净利润5.2-5.8亿元，同比增长224%-261%。
2. 单Q2实现归母净利润2.79-3.39亿元，同比增长131%-180%，环比增长21%-47%；扣非归母净利润2.74-3.34亿元，同比增长137%-189%，环比增长12%-36%。
3. 业绩高增原因：海外项目需求旺盛，交付量大幅增加；出口桩基产品交付模式转变为附加值更高的DAP模式；Q2欧元升值对汇兑损益产生积极影响。
4. 新签订4.3亿欧洲海风订单（预计26年交付）和10亿欧洲海风订单（预计27年交付），均采用DAP模式。
5. 拟在港股上市募集资金进行海外布局，提升国际市场竞争实力。

#盈利预测与评级

预计公司2025/2026/2027年净利润分别为9.7/14.4/16.5亿元，增速分别为105%/48%/15%。给予2026年20倍PE，12个月目标价为45.16元，评级为买入-A。

#风险提示

原材料价格波动的风险。海外海风装机需求不及预期风险。产能扩张不及预期风险。行业竞争加剧，盈利不及预期风险。汇率大幅波动风险。

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