大金重工（002487）：公司港股上市在即，新业务取得进展，建议“买进”

大金重工(002487)

结论与建议

5 月 28 日公司发布 H 股招股说明书， 拟全球发售 8696.58 万股， 发售价不高于 66.4 港元（与前日 A 股收盘价持平），最高募集总额为 57.74 亿港元。预计将于 6 月 5 日港交所上市。

2026 年以来，欧洲各国继续支持海风建设推进， 优化拍卖补贴机制，拍卖容量有望同比增 30%。 中长期看， 欧洲各国已经确定了 2050 年北海地区300GW 的海风装机目标（2025 年累计仅 35GW），需求持续性强。 目前海外海风供应链产能供不应求，公司手握客户资源， 生产能力充足，运输能力逐步提升， 公司计划未来几年提升欧洲市场市占率至 50%（2025 年 30%），业绩增长可期。 我们预计公司 2026/2027/2028 年的净利润分别至 19.3/27.3/36.4亿元,YOY+75%/+41.3%/+33.7%， EPS 分别为 3.0/4.3/5.7 元， A 股按当前价格计算，对应 2025/2026/2027 年 PE 为 24.3/17.2/12.9 倍，建议买进。

公司即将港股上市，将进一步提升海外竞争力： 5 月 28 日公司发布 H股招股说明书， 拟全球发售 8696.58 万股， 发售价不高于 66.4 港元（与前日 A 股收盘价持平）， 预计最高募集总额为 57.75 亿港元。 预计将于6 月 5 日港交所上市。 目前包括 GIC、高瓴在内的基石投资者已经认购28 亿港元（按最高价计算约占 4221 万股，占发售量的 48.5%）。

此次公司募得资金将用于升级深远海综合解决方案、建设欧洲总装基地和全球研发中心， 进一步拓展全球市场等。 公司目前业务范围已经覆盖海工产品制造和点对点产品运输。 未来公司将打通“生产—海运—母港—安装”全链路。 公司目前已经在丹麦、德国、西班牙布局三个母港， 将为客户提供更多本地化服务。

公司获得多个造船订单，将对业绩产生积极影响: 近期公司已密集签署多个造船订单。 公司 5 月 25 日发布公告， 与荷兰海工龙头企业 Jumbo签署 2 艘重吊船建造合同，合同金额为 1.56 亿美元（合人民币 10.69亿元） ， 计划于 2028-2029 年分批次交付。 5 月 12 日公司公告与希腊船东的 2 艘散货船建造合同， 合同金额为 1.53 亿美元（人民币约 10.44亿元） 。 4 月 24 日公司公告了与挪威和希腊船东的 8 艘散货船合同，合同金额合计 5.91 亿美元（人民币 40.58 亿元）。

今年以来，公司已公告船舶建造合同达人民币 61.71 亿元，金额与 2025年总营收基本持平，将于 2028-2029 年交付，将对公司收入有较大的提升。 盘锦基地目前年度下水能力为 6 艘（按载重吨位 40000-60000 吨重型甲板运输船计算），第一艘自建船已于今年 2 月首航，第二艘将于 Q2首航。 公司的造船能力也已经获得欧洲客户的认可，在产能富余的情况下公司将择优合作。

盈 利 预 期 ： 我 们 预 计 公 司 2026/2027/2028 年 的 净 利 润 分 别 至19.3/27.3/36.4 亿元,YOY+75%/+41.3%/+33.7%， EPS 分别为 3.0/4.3/5.7元， A 股按当前价格计算，对应 2025/2026/2027 年 PE 为 24.3/17.2/12.9倍，建议买进。