2026年展望-汽车及出行设备：关注全球格局再重构下的中国机遇（要点版）251107

摘要

乘用车：内需面临一定挑战，关注全球格局重构带来的机遇。当前国内销量已经逐步突破2017年的前期高点，展望2026年，我们认为持续增长的韧性需要观察，如果仍有一定力度的央地补贴政策，我们预计国内需求将保持平稳。其中新能源方面，一方面供给端技术创新、车型迭代带动渗透率提升，另一方面面临2025年底购置税优惠政策退坡带来的阶段性透支，我们预计国内新能源销量有望保持双位数增长。

商用车：出海打开成长空间；关注电动智能化趋势。我们认为2026年重卡报废更新政策或有一定延续、内需仍有支撑，亚非拉地区需求旺盛带动出口持续增长，行业总量有望同比+5%至105-110万辆。我们判断新能源重卡2026年内销渗透率将达到约30%；L2+级辅助驾驶重卡实现从0到1的突破，2026年渗透率或将达到个位数。

零部件：海外市场提供盈利及估值支撑。伴随国内乘用车需求面临挑战，我国零部件产业链的增长潜能或由内驱转向外拓。2026年，我们建议重点关注来自欧洲车企新能源车型配套订单获取趋势。机器人及自动驾驶赛道持续兑现。人形机器人逐步进入量产阶段，龙头及核心资产逐步浮出水面。另外，软件的迭代是后续发展重点。同时伴随着智能驾驶行业法规更趋完善，2026年或为L3量产启动元年，有望带动智驾产业链渗透率持续提升。

风险提示

政策补贴不及预期，海外市场拓展不及预期，新型产业发展不及预期。

正文

整车：内需面临一定挑战，关注全球格局重构带来的机遇乘用车：市场竞争仍显激烈，全球出海是中长期亮点技术创新及政策扶持持续，内需不断增长冲破前高。中国市场新能源替代、自主崛起的逻辑仍在持续，但伴随新能源渗透率提升，复合增速下降，市场竞争仍显激烈，全球出海是中长期亮点。