新能源车行业：基本面拐点确立，产业链价格有望进入修复通道－新能源车中游3Q25业绩回顾

下游新能源车需求：销量维持较高增速，海外电池厂份额有所提升。3Q全球实现销量541.98 万辆，同增约20.0%；分区

域看，中国（批发）/美国/欧洲销量分别同比变化+22.8%/+27.0%/+28.8%。国内市场、欧洲市场延续较高增长态势，美国市场

因补贴退坡抢装、增速有所回升。3Q25 全球动力电池装机量307.3GWh、同比+31.1%，受单车带电量提升、电池需求增长更

快。3Q25 海外电池厂受益于美国抢装、份额有所回升。

新能源车中游：基本面拐点确立，产业链价格反转预期增强。动力电池全产业链3Q 营收同比+20.7%、环比+11.4%；归

母净利润同比+59.4%、环比+25.8%；产业链基本面呈现加速改善趋势。分环节看，上游资源受益锂价回升，盈利同比改善较显

著；动力电池、四大材料环节受益稼动率提升、价格波动收窄，盈利延续改善趋势，部分环节如储能电芯、6F 等进入量价齐升

趋势；锂电设备环节受益下游验收提速及部分前期信用减值冲回，保持向好的趋势。

充电设备及服务：充电桩建设回暖，各环节业绩持续分化。3Q 国内公共充电桩增量同增+84%、景气度有所回升；公共

充电量达235亿度、同比+53%，随着保有量提升和进入旺季，运营市场整体保持较高增速；3Q25 充电板块整体营收同比

+8.7%、扣非净利润同比+35.3%。运营环节盈利稳中向好；充电设备环节受国内销售结构和市场竞争影响、盈利仍有所承压，

非充电业务回暖带动盈利改善。