2026年展望-电力设备新能源：筑基待势，万象启新（要点版）251107

摘要

新能源车中游：基本面上行拐点确立，新技术周期共振。2025年以来伴随产业链价格逐步企稳、供需结构改善，底部反转趋势逐步显现。我们认为新一轮上行周期有望启动，本轮周期的核心驱动主要来自需求结构变化、场景多元化以及海外新一轮新车周期释放。展望2026年，我们预计全球锂电池出货仍有望保持20-25%增速并有超预期的空间。我们看好产业链各环节有望进入量价修复的趋势中，基本面有望进一步改善。

工控自动化：看好AIDC及机器人的双成长赛道。随着AI数据中心的需求持续高增，对于高性能输配电电源的需求持续增长，我们持续看好AIDC的高斜率方向，包括服务器电源、HVDC/SST、液冷等。人形机器人是重要的终端AI应用，其中编码器、伺服驱动器、电机等是传统工控公司的优势产品，另外看好新技术中的轴向磁通电机。

电力设备：国内外电网投资景气持续。我们看好“十五五”期间国内电网投资景气度延续，预计2026-2027年国内电网投资额CAGR有望达到7%左右，特高压、主网、配网等环节均衡增长。储能：电改政策加速经济性拐点到来，发展中国家市场成为高增新动向。锂电池、逆变器、光伏组件价格持续下降，使得“光伏+储能”逐步在众多国家实现平价，进而驱动储能需求放量。我们预期中美欧市场由高速发展进入高质量发展，亚非拉市场规模有望实现高速增长，全球储能市场仍维持景气度上行。

风险提示

宏观经济下行，原材料价格波动，政策落地不及预期。正文新能源车中游：基本面上行拐点确立，新技术周期共振新能源车中游锂电板块经历2-3年下行周期，2025年以来伴随产业链价格逐步企稳、供需结构改善，底部反转趋势逐步显现，我们认为新一轮上行周期有望启动。本轮周期的核心驱动主要来自需求结构的变化、场景的多元化以及海外新一轮新车周期释放。具体而言：

新能源车方面，高压快充车型、大增程车型的推出，带来乘用车单车带电量的通胀；同时，锂电应用场景从此前单一乘用车使用，扩展到了泛交通领域包括重卡、工程机械、矿卡、eVTOL、电动船舶等多元场景；此外，海外26-27年将进入新一轮新车大周期，产品力、成本均有望得到优化。