华贸物流(603128):前三季度盈利有所承压,海外仓投入持续加大

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收137.20亿元，同比下降4.84%，归母净利润3.07亿元，同比下降35.07%。2、2025年第三季度单季实现收入49.48亿元，同比下降14.95%，归母净利润0.79亿元，同比下降53.33%。3、利润下滑主要源于空运代理业务中为开拓海外市场而增加的提前锁定仓位成本，同时公司海外仓运营的投入持续增长。4、公司在印度尼西亚、乌兹别克斯坦、沙特等国家新设海外公司，截至2025年6月底，公司自有海外网点已超90个，广泛覆盖六大洲主要港口及核心物流节点城市。5、中美元首在釜山会晤，就经贸问题达成了部分共识，中美谈判落地后，公司美线业务的经营环境或将有所改善。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为4.02/4.52/5.13亿元，同比-25.4%/+12.3%/+13.6%，EPS为0.31/0.35/0.39元/股，对应PE分别20.1/17.9/15.8倍，维持公司增持评级。

#风险提示：全球经济波动、海运市场波动。

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