华阳国际(002949)：营业收入增长，关注后续新业务积极进展251109

事件描述

公司前三季度实现营业收入 8.94 亿元，同比增长 10.10%；归属净利润 0.71 亿元，同比减少36.89%；扣非后归属净利润 0.60 亿元，同比减少 41.19%。

事件评论

数字文化业务增加，导致前三季度收入增长。公司前三季度实现营业收入 8.94 亿元，同比增长 10.10%；归属净利润 0.71 亿元，同比减少 36.89%。公司实现单 3 季度营业收入2.94 亿元，同比增长 0.34%；归属净利润 0.36 亿元，同比减少 32.35%；扣非后归属净利润 0.30 亿元。营业收入较上年同期增加主要系数字文化业务收入增加所致。

数字文化业务成本高增，公司毛利率下滑显著。公司前三季度综合毛利率 25.87%，同比下降 8.16pct，单 3 季度来看，公司综合毛利率 28.53%，同比下降 16.67pct；费用率方面，公司前三季度期间费用率 16.28%，同比下降 1.00pct，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动-0.13、-1.79、-1.10、2.03pct 至 2.16%、8.33%、3.56%和 2.22%，单 3 季度期间费用率 17.19%，同比提升 1.98pct，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动 1.51、-0.84、0.18、1.13pct 至 3.27%、7.64%、3.88%和 2.40%。综合来看，公司前三季度归属净利率 7.90%，同比下降 5.88pct，扣非后归属净利率 6.73%，同比下降 5.87pct；单 3 季度归属净利率 12.13%，同比下降 5.86pct，扣非后归属净利率10.13%，同比下降 6.03pct。

经营活动现金流流出增加，资产负债率下降。公司前三季度经营活动现金流净流出 0.81亿元，同比多流出 0.54 亿元，主要系本期销售商品收到的现金减少以及数字文化业务投入所致。收现比 84.55%，同比下降 9.81pct；单 3 季度来看，经营活动现金流净流入 1.03亿元，同比多流入 0.05 亿元，收现比 108.90%，同比提升 12.12pct；同时，公司资产负债率同比下降 3.82pct 至 45.25%，应收账款周转天数同比减少 22.38 至 130.17 天。

综合来看，公司参与设立科技投资基金，拓展第二曲线，重点关注后续新业务积极进展。公司与其他合伙人共同投资深圳市重投芯耀一号科技投资合伙企业（有限合伙）,合伙企业的认缴出资为人民币 60020 万元，公司以自有资金认缴出资人民币 6600 万元，出资比例为 10.9963%。本次投资有助于公司获取长期投资回报，进一步提升公司整体竞争实力和盈利能力。同时，传统设计业务全面接入自研 AI 引擎，推出“图模空间”产品，打开增量订阅收入并显著提升存量数据价值。AI 板块情绪升温，亦有望带动公司股价回升。

风险提示1、所投基金尚处早期收益不达预期；2、AI 产品盈利不及预期。