赛恩斯(688480):费用＆减值拖累业绩,开展药剂投资,股权激励锁定增长-2025H1业绩预告点评

#核心观点

1. 公司2025H1营业收入预计4.10~4.40亿元，同比增长15.17%~23.59%，主要受益于运营服务及产品销售板块增长。
2. 归母净利润0.46~0.49亿元，同比下降57.53%~60.13%，主要因2024H1收购产生的投资收益（约0.6亿元）导致基数较高。
3. 扣非净利润0.45~0.48亿元，同比下降11.25%~16.80%，不及预期，原因包括销售与研发费用增加以及坏账计提增加。
4. 公司推出限制性股票激励计划，目标为2025-2027年扣非净利润复合增长率不低于17%，营收复合增长率不低于25%。
5. 公司计划开展新业务，包括年产10万吨高效浮选药剂建设项目和年产6万吨高纯硫化钠项目，以扩张药剂品类。

#盈利预测与评级

下调公司2025-2027年归母利润预测至1.63/1.97/2.36亿元（原值1.96/2.45/2.88亿元），同比-10%/+21%/+20%，对应PE 25/21/18倍（2025/7/31）。维持“买入”评级。

#风险提示

行业政策变化，下游行业扩产进度不及预期

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