永新股份(002014):Q3收入平稳增长,毛利率企稳回升-25年三季报点评

#核心观点：1、公司25Q1-Q3实现营收27.06亿元，同比+6.56%；归母净利润3.09亿元，同比+1.43%。25Q3实现营收9.60亿元，同比+8.02%；归母净利润1.26亿元，同比+1.00%。2、收入延续稳健增长，预计薄膜业务、出海业务继续引领整体营收提升。3、产能建设持续推进，年产22000吨新型功能膜材料扩建项目已投产一半产能，预计26H1全部投产；年产3万吨双向拉伸多功能膜项目预计26Q2投入使用；年产4万吨彩印复合软包装材料智能工厂项目预计27年投入使用；宠物食品包装项目、陕西永新二期扩建项目仍在建设中。4、25Q1-Q3毛利率为22.33%，同比-0.63pct；25Q3毛利率为24.44%，同比+0.38pct，毛利率结束上半年下滑趋势，预计主要是产品结构改善。5、25Q1-Q3期间费用率为9.46%，同比-0.43pct；25Q3期间费用率为9.73%，同比+0.60pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率同比分别+0.30pct、+0.18pct、+0.09pct、+0.04pct。6、Q1-Q3归母净利率为11.43%，同比-0.57pct；Q3归母净利率为13.12%，同比-0.91pct。 #盈利预测与评级：预计公司25~27年实现收入37.88亿元、41.35亿元、45.42亿元，同比分别+7.4%、+9.2%、+9.8%；实现归母净利润4.78亿元、5.24亿元、5.95亿元，同比分别+2.3%、+9.5%、+13.6%；对应EPS为0.78元、0.86元、0.97元。公司主业经营稳健，薄膜业务、出海业务有望快速成长，维持“买入”评级。 #风险提示：下游需求疲软风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、新项目投资风险。