厦门空港（600897）：1H25业绩基本符合预期，业务量稳步增长250731

1H25 业绩符合我们预期公司公布1H25 业绩：收入9.91 亿元，同比增长7.1%；归母净利润2.53亿元，同比增长1.1%。2Q25 公司实现收入5.03亿元，同比增长7.31%，环比增长3.11%；实现归母净利润1.27 亿元，同比下降1.72%，环比增长0.39%。公司业绩基本符合我们预期。1H25 业务量持续修复。1H25 厦门机场累计完成运输起降9.70 万架次，旅客吞吐量1431.64 万人次，货邮吞吐量18.54 万吨，分别同比增长3.83%、5.96%、3.91%。分季度看，1Q25、2Q25 旅客量分别同比增长5%、7%；起降架次分别同比增长3%、5%。营业成本增长相对较低，带动经营杠杆体现；其他收益下降拖累净利润表现。1H25、2Q25 公司营业成本同比上涨2.3%、4.6%，略低于对应收入同比增速。1H25 公司确认其他收益805 万元，同比下降82%，主要为确认的政府补助下降所致。发展趋势建议持续关注厦门新机场建设进展及其对于上市公司的影响。根据厦门翔业集团官方公众号报道，目前厦门翔安国际机场工程正持续推进，厦门翔安国际机场锚定2025 年底基本建成，2026 年3 月满足校飞条件，2026 年底通航的总体建设目标。我们建议关注新机场建成后对于上市公司资产及业务的影响。盈利预测与估值我们维持公司2025、2026 年盈利预测4.64 亿元、4.92 亿元不变。当前股价对应13.4、12.7 倍2025、2026 年市盈率。维持中性评级和目标价14.1 元不变，对应12.7、12.0 倍2025、2026 年目标市盈率，较当前股价有5.5%的下行空间。风险上行风险：经营恢复好于预期；成本控制好于预期；分红比例提升；下行风险：经营恢复低于预期；新机场投产后公司未来定位存在不确定性。