凤凰传媒(601928):主业稳健经营,积极分红回馈投资者

#核心观点：1、2025年前三季度营收91.59亿元，同比-4.20%；归母净利润17.01亿元，同比+26.64%；扣非归母净利润15.68亿元，同比+19.96%。25Q3营收20.46亿元，同比-11.98%；归母净利润1.15亿元，同比-3.30%；扣非归母净利润0.54亿元，同比-44.39%。2、出版业务营业收入34.57亿元，同比+6.63%；发行业务营业收入73.08亿元，同比-3.73%。3、公司享受免征所得税优惠政策延续至27年底，所得税费用减少。4、公司拥有18套中小学课标教材，市场占有率居全国第二，覆盖29个省份，服务学生逾4000万。5、推动“人工智能+教育”综合出版服务体系建设，打造智羚学伴、教伴等教学智能化产品。6、截至2025年Q3末，流动现金约180亿元；近三年平均分红比例超55%，2025年实施中期分红，每10股派发现金红利1.00元，合计派发2.54亿元。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年实现归母净利润22.28/22.66/23.23亿元，对应11.5/11.3/11.0倍PE，维持“强烈推荐”投资评级。 #风险提示：在校学生数量即将出现下降趋势、数智技术快速发展带来的转型风险等。