菲菱科思(301191):营收逐步回升,多维布局带来增长动能-季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入12.3亿元，同比下滑1.8%，归母净利润4670万元，同比下滑55%。2、Q3单季度营业收入5.1亿元，同比增长18%，环比增长19%；归母净利润2481万元，同比下降12%，环比增长122%。3、Q3毛利率11.8%，环比下降2.1个百分点，净利率4.8%，环比提升2.3个百分点。4、存货7.5亿元，较年初增长101%，主要因增加新项目销售和备料。5、公司在数据中心交换机业务取得进展，迭代中高端产品，启动基于博通芯片产品开发并实现交付，扩展国产CPU COME模块。6、公司布局中高端数据中心交换机、服务器、高端PCBA、FTTR产品、DPU加速卡、汽车信息交互产品等，研发投入持续，前三季度研发投入1.1亿元，同比增长11.6%。 #盈利预测与评级：预计公司25/26/27年归母净利润为0.8/1.2/2.0亿元，对应PE分别为87/54/34倍，维持“买入”评级。 #风险提示：全球经济贸易环境风险，AIGC进展不达预期，市场竞争风险。