协创数据(300857):25Q3收入实现同环比高增,智能算力业务在手订单充裕-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年三季度实现营收33.87亿元，同比增长86.43%，环比增长18.14%；归母净利润2.66亿元，同比增长33.44%，环比增长1.15%；扣非归母净利润2.64亿元，同比增长36.86%，环比增长3.74%。2、2025年前三季度实现营收83.31亿元，同比增长54.43%。3、智能算力产品及服务快速发展，服务器及周边再制造业务和数据存储业务协同效益影响收入增长。4、服务器及周边再制造业务2025年上半年实现营收8.35亿元，同比增长119.49%，毛利率9.95%。5、智能算力产品及服务2025年上半年实现营收12.21亿元，毛利率20.60%，在手订单充裕。6、数据存储设备2025年上半年实现营收18.35亿元，同比下降5.27%，毛利率10.28%。7、存储价格在2025年三季度全面上涨，受企业级需求拉动，数据中心建置动能回暖，AI服务器提升存储要求。 #盈利预测与评级：调整归母净利润预测为11.38亿元、19.43亿元、28.52亿元。目标价212.68元，维持“强推”评级。 #风险提示：全球化经营风险、原材料价格波动风险、云服务业务发展不及预期、服务器再制造业务发展不及预期。