川宁生物(301301):前三季度整体承压,合成生物有望驱动未来增长

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收34.36亿元，同比减少22.9%；归母净利润6.11亿元，同比减少43.17%；扣非净利润6.08亿元，同比减少43.44%。2、单Q3营收10.87亿元，同比减少13.76%，归母净利润1.57亿元，同比减少49.44%；收入端呈现企稳态势，环比增长3.40%。3、Q4进入抗生素旺季，预计下游市场需求增加，青霉素整体行情有望向好，驱动业绩回暖。4、合成生物学产品2025年前三季度贡献收入4880万元，新产品已在生产状态，订单情况较去年同期改善；未来将聚焦四大方向：生物基材料单体、香精香料、特殊化学品等产品开发；传统抗生素中间体产品合成生物学赋能；C1/C2资源高效生物利用；肌醇、角鲨烯等产品持续技术迭代。 #盈利预测与评级：预计公司2025年-2027年收入增速分别为-19.30%、8.16%、10.92%，净利润增速分别为-36.35%、16.42%、15.91%；维持买入-A投资评级，6个月目标价12.01元，相当于2025年30倍动态市盈率。 #风险提示：青霉素中间体市场需求及价格回暖不及预期、盈利预测不及预期的风险。