海外消费行业：海外社服，百胜中国3Q25加快开店步伐，同店收入维持正增长，利润率提升－周报（20251031－20251106）

#核心观点： 1、百胜中国3Q25收入同比增长4%，核心经营利润同比增长8%，符合预期。 2、百胜中国加快开店步伐，Q3净新增门店创第三季度新高，新店型帮助扩展消费场景和城市。 3、百胜中国同店收入维持正增长，肯德基和必胜客同店收入均实现同比增长。 4、荣昌生物三季度商业化表现亮眼，收入增长，亏损大幅收窄。 5、新东方教育业务增速触底，优质口碑带动营收增长提速。 #投资建议： 1、百胜中国：加快开店步伐，同店收入维持正增长，利润率提升。 2、荣昌生物：三季度商业化表现亮眼，亏损大幅收窄。 3、新东方：教育业务增速触底，优质口碑带动营收增长提速。 #风险提示：加盟模式管理风险，市场竞争风险，消费需求变化风险。核心产品研发和商业化进展低于预期；收并购和自建进展低于预期；行业增速低于预期；投融资环境波动风险。 K12 教育培训政策收紧，影响学生报班、上课或课程提价；非学历职业培训业务发展不及预期。