华荣股份(603855):外贸维持高增,股份回购彰显信心

#核心观点：1、2025年三季报显示，公司前三季度营收23.14亿元，同比下降5.54%；归母净利润3亿元，同比下降6.8%。第三季度单季营收6.75亿元，同比下降35.59%；归母净利润1.02亿元，同比下降16.12%。2、收入利润下滑主要因电价新政导致集中式光伏电站投资观望，新能源EPC业务营收同比下滑。3、分业务看，厂用防爆营收5.44亿元，同比下滑2.1%，其中内贸业务下滑约20%，外贸业务增长约20%；矿用防爆营收同比下滑26%；专业照明营收同比下滑31%。4、毛利率微降，前三季度毛利率49.71%，同比下降0.46个百分点；期间费用率35.86%，同比增0.48个百分点。5、公司发布股份回购计划，拟回购160-320万股，占总股本0.47%-0.95%，资金4000-8000万元，用于员工持股或股权激励。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为34.78亿元、36.88亿元、38.52亿元，同比增速-12.27%、6.04%、4.45%；归母净利润分别为4.62亿元、5.24亿元、5.72亿元，同比增速0.04%、13.22%、9.25%。2025-2027年PE估值分别为14.60、12.89、11.80，维持“买入”评级。

#风险提示：行业景气度不及预期风险；海外市场开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。

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