华荣股份(603855):厂用防爆内需承压,外贸增长-季报点评

#核心观点：1、25Q1-Q3公司实现收入23.14亿元，同比-5.54%；归母净利润3.00亿元，同比-6.80%；扣非归母净利润2.84亿元，同比-5.14%。2、25Q3公司实现收入6.75亿元，同比-35.59%，环比-19.68%；归母净利润1.02亿元，同比-16.12%，环比+24.38%；扣非归母净利润0.87亿元，同比-21.74%，环比-6.09%。3、25Q3公司毛利率55.95%，同比+9.00pp，环比+10.92pp；净利率15.89%，同比+4.17pp，环比+5.92pp。4、25Q3公司期间费用率40.91%，同比+7.93pp，环比+8.22pp。5、25Q3经营性现金流量净额为-0.35亿元。6、沙特合资子公司于2024年9月成立，预计2026年起实现订单落地。7、公司外贸板块业务综合利润率较内贸业务高约1-3pp。8、公司已拓展至医用、防爆巡检机器人领域。 #盈利预测与评级：预测公司25-27年归母净利润为4.72/5.05/5.89亿元，对应EPS为1.40/1.50/1.75元。给予公司26年20倍PE，对应目标价为30.00元。维持“买入”评级。 #风险提示：海外业务拓展不及预期；机器人业务进展不及预期。